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　　中金发布研报称，保管保利物业（06049）盈利预测基本不变，忖度2026-27年归母净利润同比永别增5%和3%至16.3亿元和16.8亿元。保管跑赢行业评级，下调谋划价15%至36.3港元（对应11倍2026年谋划市盈率和16%上行空间），主要辩论到盈利增长的概略情味加多及阛阓风险偏好退换。公司现时往复于9.5倍2026年市盈率。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年度事迹适宜阛阓预期

　　公司公布2025年龄迹：收入171.3亿元，同比增长5%；归母净利润15.5亿元，同比增长5%，适宜阛阓预期。公司拟每股派息1.401元，派息比例50%，对应股息收益率5.0%。

　　基础物管板块支捏收入隆重增长

　　放肆2025年末，公司在管面积同比增长6%至8.55亿闲居米，鼓舞基础物管板块收入增长13%；全年非业主及社区升值工作收入同比承压，永别着落17%和14%。详尽毛利率同比着落0.8ppt，其中基础物管业务毛利率同比着落0.9ppt，主要系非住宅毛利率结构性影响及阛阓竞争加重等成分所致；公司捏续压降中后台用度，销售经管用度率着落1.0ppt，支捏归母净利润率基本捏平。

　　外拓捏续聚焦中枢城市，Z6尊龙账款经管有所承压

　　2025年公司新拓展第三方方式年化合约额29.3亿元，拓展规模不时保捏在行业前线，其中中枢50城占比跳跃80%，单年千万元金额以上的公约占比达56%。物业费收缴方面，受经济环境影响公司收缴率同比回落2个百分点；生意应收款余额同比增长24%，快于收入增速，其中一年内账款占比89%，账龄结构仍保管相对健康。

　　“十五五”谋划详尽实力保捏行业最初

　　“十四五”时辰公司通过大物业计策，完了规模及智商的快速发展；预测“十五五”，公司计策定位为“城市全域详尽处治首席运营商”，谋划详尽实力保捏行业最初。预测2026年，公司谋划收入和净利润保捏5%的增长，延续隆重、可捏续的分成政策；该行忖度公司将不时在规模、增长质料与现款回款中保捏均衡，延续有质料的发展趋势。

　　风险教导：第三方外拓竞争加重风险，物业费收缴率及应收账款推崇不足预期，资本管控效力弱于预期。

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包袱剪辑：史丽君 Z6尊龙

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