文｜创业最前列

从三尺讲台到百亿公司，一个女纯属的传说转化，恰是汽车产业期间跃迁的印证。

1月26日，常州星宇车灯股份有限公司（以下简称“星宇股份”）流露港交所招股书，将这家隐形冠军推向老本市集的聚光灯下。这家已在A股上市14年的中国汽车车灯龙头企业，细致开启“A+H”双老本平台的政策布局。

其背后的掌舵者——65岁的周晓萍，也将迎来企业发展和个东说念主金钱的又一次跃升。

《2025胡润女企业家榜》夸耀，周晓萍以200亿元身家位列宇宙第36名，稳居常州女首富宝座。

而这位低调的女企业家的成长资格也颇为传说：从卫校纯属岗亭下海创业，获胜跨界作念起了车灯。32年时辰，周晓萍将一家注册老本仅36万元的校办工场，打形成年营收超152亿元、全球市占率4.2%的行业巨头。

星宇股份的崛起轨迹，是中国汽车产业链造富效应的缩影。在汽车产业百年未有之大变局下，从传统燃油车到新动力汽车，多达数万个零件的产业链条中，即等于车灯这一看似细分的零部件界限，也都助长出惊东说念主的营业价值。

按照招股书信息，星宇股份这次赴港上市，不仅是为了拓宽融资渠说念，更是为了在智能化转型和具身智能新赛说念上霸占先机。

在光鲜的财务数据背后，毛利率承压、客户集中度偏高、应收账款激增等隐忧亦遏止疏远。

当“车灯女王”再次站在老本市集的门口，她能否复制A股上市时的后光，又将怎么应答全球汽车产业方式的长远变革？

1弃文从商的冒险抉择

1961年出身于江苏常州武进的周晓萍，东说念主生前半段走的是一条典型的学问精英旅途。

少小时修业白求恩医科大学（现为吉林大学下设学部）得到医学学士学位后，她鲁人持竿的回到家乡进入江苏武进卫生学校任教。

贵府夸耀，她仅用三年时辰便从鄙俚教员晋升为教务把握，再升至副校长，手执那时令东说念主羡慕的“铁饭碗”。

可是，1993年，32岁的周晓萍作念出了一个令整个东说念主都不测的决定——离职下海。

彼时碰劲校办企业兴起，她横暴地察觉到汽车产业改日的刚劲后劲。

这份胆量在那时并未几见，但周晓萍生效劝服父亲周八斤，共同凑皆36万元运行资金，在武进卫校隔壁创办了星宇车灯厂，开启了跨界征途。

创业初期，周晓萍一个东说念主跑市集、拉订单，凭借质地可靠的家具和周到的管事，冉冉在商用车界限站稳脚跟。直至1999年，公司营收初度冲破千万元，并生效赢得中国一汽的认同，细致掀开了乘用车市集的大门。

但真确让星宇股份从“生计”走向“称霸”的，是一场近乎落拓的豪赌。

2000年代初，星宇股份试图进入一汽各人供应链，却因时期实力不及被拒之门外。面对这一难题，周晓萍作念出了一个令整个东说念主捏把汗的决定：作死马医参预8000万元进行专项时期攻关。

这并不是一笔极少字。周晓萍赌上的不仅是一起身家，更是企业的气运。

好在时期最终攻关生效。靠着这一跳板，星宇股份不仅进入一汽各人供应链，更借此置身各人全球供应体系——随后，丰田、良马、疾驰、本田的订单相继而至。

2011年2月，星宇股份生效登陆上海证券交往所，成为车灯行业首家民营上市公司。

招股书夸耀，2024年星宇股份收入132.53亿元，归母净利润14.08亿元，毛利率19.09%；据星宇股份最新发布的2025年财报数据，公司全年扫尾收入152.57亿元，归母净利润为16.24亿元，毛利率19.65%。

在股权结构上，周晓萍通过获胜及转折方式统统持有公司48.19%的股权，其母亲孙娥小持股6.11%，母女二东说念主统统规矩公司54.3%的股权，周晓萍为内容规矩东说念主。2025年2月，原控股激动之一、周晓萍的父亲周八斤淹没，臆想股份已完成给与和转让尺度，公司规矩权扫尾自如过渡。

值得蔼然的是，周晓萍之子周宇恒已冉冉走向台前。招股书夸耀，周宇恒担任星宇股份董事会副主席、副总司理，并出任新成立的星宇机器东说念主公法则定代表东说念主。

2车灯龙头的智能化贪图

字据弗若斯特沙利文的贵府，按2024年销售额计，星宇股份在中国车灯市集的占有率为11.0%，位列第一；全球市集占有率为4.2%，位列第七。

更值得蔼然的是，在整车零卖价20万元以上的中高端乘用车照明市集，星宇股份的占有率达22.1%，位居中国第一。

在智能车灯这一高附加值界限，星宇股份的上风更为昭彰。按2024年销售额计，其在全球和中国智能车灯市集均名次序一，其中在中国市集占有率高达70.2%。

公司已与全球前十大整车制造商中的九家建树了配套合作关连，客户名单涵盖各人、良马、丰田、本田等跨国车企，以及华为鸿蒙智行、理念念、蔚来、小鹏、比亚迪等国内新势力品牌。

星宇股份这次赴港上市，一方面是融资渠说念拓展，尊龙凯时更紧要的是安妥汽车产业链尤其是新动力汽车产业链的全面升级。

这一丝，从财务数据可见一斑。最新财报数据夸耀，规矩2025年年末，账面上的货币资金余额为23.73亿元，短期借款为0，这意味着星宇股份的财务闪现相配健康。2023年至2025年，公司还扫尾累计分成13.33亿元。

按照星宇股份的策划，并不缺钱的星宇股份这次召募资金将要点投向智能汽车电子名堂、国际坐蓐基地扩建和新品研发。更紧要的是，星宇股份蓄意将业务拓展至东说念主工智能和机器东说念主界限，开辟全新赛说念。

事实上，伴跟着整个这个词新动力汽车市集智能化的主旋律，智能化升级还是荟萃到险些整个的细分零部件界限。在整个这个词市集竞争趋近尖锐化之时，扫尾高端化、智能化赋能也成为这些零部件厂商们莳植营收的重要。

招股书夸耀，星宇股份的业务主要分为前部车灯、后部车灯以过甚他车灯业务，基于功能定位的不同，价钱也有昭彰的诀别。

前部车灯销量从2023年的1100万只增至2024年的1270万只，均价从473.6元/件跃升至573.6元/件，2025年前三季度达582.2元；后部车灯销量从1590万只增至1750万只，均价从216.5元莳植至254元，2025年前三季度达到293.3元。

此外，智能车灯的家具附加值更高，智能前部车灯单价约2000至6200元，智能后部车灯单价约480至2200元，足见溢价之高。

因此，投身东说念主工智能和机器东说念主等业务，改日锚点也将为其家具赋能。

在2025年，星宇股份就和节卡机器东说念主股份签署政策合作合同，两边将在具身智能机器东说念主蜕变、智能制造升级、产业链协同三大界限开展深度合作。

借助节卡机器东说念主在融合机器东说念主界限的上风，星宇股份已完成头部模组、要津模组、规矩器及臆想零部件的结构件开辟与考证，首批具身智能交互模组及臆想样件瞻望将于2026年寄托。

星宇股份示意，公司将诓骗在智能车灯光学界限的轮廓研发才气、智能坐蓐时期及垂直一体化资源，聚焦中枢零部件研发制造及具身智能机器东说念主在工业应用场景的部署。

具体而言，星宇股份在照明、投影及夸耀界限的光学时期惩处决议，可获胜迁徙至机器东说念主的视觉系统；其精密制造才气也可应用于机器东说念主中枢零部件的坐蓐。

3光鲜背后的隐忧

而看成一家业务模式单一的企业，星宇股份诚然在营收限度持续彭胀，但近几年的盈利才气却并非“安枕而卧”。

招股书夸耀，2023年至2025年前三季度，公司毛利率区分为20.5%、19.1%和19.3%，呈波动下滑趋势。

其中，后部车灯、其他车灯毛利率降幅昭彰。勾通市集形貌来看，在新动力汽车市集竞争加重的布景下，主机厂持续压价，势必导致上游零部件供应商的议价才气被松开。

尤其是关于星宇股份而言，其车灯业务主要仍集中于传统车灯，智能车灯占比从2023年的0.3%升至2025年前9个月的16.2%，但其对举座毛利率的提振奋用尚未弥漫浮现，这就导致了举座家具售价和议价才气受到市集影响更昭彰。

此外，关于客户集中渡过高的问题，星宇股份也未能免俗。

招股书流露，论述期各期末，公司来自五大客户的总收入区分为69.89亿元、91.99亿元及71.45亿元，区分占总收入的68.2%、69.5%及66.7%。诚然第一大客户占比已从36.6%降至20.1%，但举座集中度仍处于较高水平。

客户集中带来的获胜效果是应收账款激增和账期蔓延。

据招股书数据，2024年末，公司应收账款及应收单子统统占流动资产比例约为49.62%；应收账款盘活天数从2023年的77天蔓延至2025年前9个月的105天，存货金额持续增长，流动性风险加重。规矩2025年9月底，公司应收账款及应收单子限度高达62.5亿元，多数资金被占用。

在主机厂边远蔓延账期的行业布景下，这一趋势短期内或难以弥漫扭转。

跟着新动力汽车市集竞争日趋强烈，产业链造富才气空前上升，但行业内卷也从未住手，时期壁垒和限度效应成为企业能否保管主导地位的重要。星宇股份虽在国内市集占据朝上，但全球市占率仅4.2%，与国际巨头比较仍有较大差距。

主机厂的压力转嫁、毛利率的持续承压、客户集中度的结构性风险，以实时期迭代的迫切性，都在指示这位“车灯女王”：看似结识的市集合位可能随时发生变化。

在全球汽车产业竞争加重、内卷时事严峻的布景下，任何一个渺小的零部件和武艺，都濒临着被替代或价值重构的风险。

如安在巩固国内基本盘的同期拓展国际市集份额，是公司濒临的长期挑战。

值得蔼然的是，周晓萍在公司2011年A股上市前曾存在违章关联方资金占用活动。

2008年，为回购深创投、东方嘉信等机构及当然东说念主激动所持公司前身星宇车灯的股权，周晓萍通过星宇车灯代付股权转让款，统统金额达2683.5万元，该笔资金垫付未实行公司正当审批尺度。诚然臆想问题已完周到面整改，但这一历史污点在港股审核经过中仍可能被蔼然。

汽车产业链的造富神话仍在连接。但神话的背后，是持续的变革与不细观念风险。

周晓萍试图为这家百亿巨头寻找新的增长弧线。但跨界之路从来不易Z6尊龙，如安在保持主业上风的同期培育新增长点，怎么均衡短期功绩压力与长期政策布局，将是这位65岁企业家濒临的全新稽查。

开云体育(中国)官方网站

• 念主
• 机器
• 入局
• Z6尊龙
• 车灯女王